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中信证券4月18日发布公告。我们采用SOTP估值方法：云业务方面，根据wind一致预期，可比公司用友网络现价对应2023-2025年PS为7.1/5.8/4.8x，金蝶国际现价对应2023-2025年PS为6.8/4.7/3.6x，基于业务体量、云化速度、股票流动性等因素给予均值60%折价后，我们给予公司云业务3xPS（2023E）；传统软件业务方面，考虑到伴随公司云化进度的推进，预计传统软件业务增速将逐步放缓，参照目前SAP现价对应2023年20x的PE水平（彭博一致预期），并基于行业地位、盈利能力等因素给予60%折价后，我们给予公司传统软件业务8xPE（2023E）。综上所述，我们给予公司目标价7港元/股，继续维持“买入”评级。